Los indicadores que los profesionales miran antes que nada
Cuando un gestor de fondos empieza su jornada, lo primero que revisa no es el precio de las acciones. Revisa el contexto macroeconómico: ¿está creciendo la economía o contrayéndose? ¿Hay señales de recesión? ¿Qué dice la curva de tipos?
El PIB, el PMI y la curva de tipos son los tres indicadores que más información condensan sobre el estado y la dirección de la economía. No te van a decir qué va a pasar mañana — nadie puede saberlo — pero sí te dan el mapa del terreno en el que estás invirtiendo.
Tardé tiempo en entender por qué estos indicadores importan tanto. Ahora los reviso mensualmente y forman parte del contexto que uso para no tomar decisiones emocionales cuando el mercado se mueve.
El PIB: el termómetro de la economía
El PIB (Producto Interior Bruto) mide el valor total de todos los bienes y servicios producidos en una economía durante un período determinado. Es el indicador más amplio del tamaño y la salud de una economía.
Cómo se publica
El PIB se publica trimestralmente con un retraso de varias semanas. Primero sale una estimación preliminar, luego revisiones. El mercado reacciona principalmente a la primera publicación.
En España lo publica el INE. En Estados Unidos, la BEA (Bureau of Economic Analysis).
Qué significa para los mercados
- PIB creciendo: la economía se expande, las empresas venden más, los beneficios suben. Generalmente positivo para la bolsa.
- PIB decreciendo: la economía se contrae. Si cae dos trimestres consecutivos, es una recesión técnica.
- Recesión: dos trimestres consecutivos de PIB negativo. Históricamente asociada a caídas significativas en bolsa.
La trampa del PIB para inversores
El PIB es un indicador retrasado — te dice lo que pasó, no lo que va a pasar. Para cuando el PIB confirma una recesión, los mercados ya han caído. Por eso los inversores prestan más atención a indicadores adelantados como el PMI.
Mi experiencia: en 2022 el PIB americano cayó dos trimestres consecutivos pero el mercado laboral seguía fuerte. La Fed no consideró que fuera una recesión oficial. El PIB solo no cuenta la historia completa.
El PMI: el indicador adelantado más valioso
El PMI (Purchasing Managers’ Index) es una encuesta mensual a directores de compras de empresas manufactureras y de servicios. Les preguntan si las condiciones de negocio han mejorado, empeorado o se han mantenido respecto al mes anterior.
El resultado es un número entre 0 y 100:
- Por encima de 50: expansión. La mayoría de empresas reportan mejora.
- Por debajo de 50: contracción. La mayoría reportan deterioro.
- En 50: neutral, sin cambios.
Por qué el PMI es tan útil
A diferencia del PIB, el PMI se publica mensualmente y con muy poco retraso. Los directores de compras son los primeros en notar cambios en la demanda — hacen los pedidos antes de que las ventas se materialicen. Por eso el PMI anticipa lo que el PIB confirmará meses después.
Cuando el PMI manufacturero cae por debajo de 50 durante varios meses consecutivos, históricamente ha sido una señal de alerta de recesión mucho antes de que el PIB lo confirme.
Los PMIs más importantes
- PMI manufacturero ISM de EE.UU.: el más seguido globalmente. Se publica el primer día hábil de cada mes.
- PMI de servicios ISM de EE.UU.: la economía americana es principalmente de servicios, así que este también importa mucho.
- PMI compuesto de la eurozona: la media ponderada de los PMIs de los países de la eurozona.
- PMI de España: publicado por S&P Global, da contexto específico de nuestra economía.
Cómo seguir el PMI
En Investing.com encuentras el calendario con todos los PMIs del mes. En TradingView puedes ver las series históricas. Te explico cómo usar ambas herramientas en la guía de indicadores macroeconómicos gratuitos.
La curva de tipos: el predictor de recesiones más fiable
La curva de tipos (yield curve) representa la relación entre la rentabilidad de los bonos del gobierno y su plazo de vencimiento. Normalmente, los bonos a más largo plazo pagan más que los de corto plazo — tiene sentido, porque prestas el dinero más tiempo.
La inversión de la curva
Cuando esta relación se invierte — los bonos a corto plazo pagan más que los de largo plazo — se llama “inversión de la curva de tipos”. Y es una de las señales de recesión más fiables que existen.
El diferencial más seguido es el 2 años vs 10 años americano (2Y-10Y). Cuando el bono a 2 años paga más que el de 10 años, la curva está invertida.
El historial es impresionante
La inversión de la curva 2Y-10Y ha precedido a todas las recesiones americanas de los últimos 50 años. No ha dado falsas señales en ese período. Es el indicador más respetado por los economistas para anticipar recesiones.
El problema: el tiempo entre la inversión y la recesión varía mucho — puede ser de 6 meses a 2 años. En 2022-2023 la curva se invirtió profundamente pero la recesión que muchos esperaban tardó en llegar (o no llegó, dependiendo de cómo se mida).
Por qué se invierte la curva
Cuando los inversores esperan una recesión, compran bonos a largo plazo como refugio, lo que hace bajar su rentabilidad. Al mismo tiempo, si la Fed está subiendo tipos a corto plazo para combatir la inflación, los bonos a corto plazo tienen rentabilidades altas.
El resultado: tipos cortos altos, tipos largos bajos. Curva invertida.
Para entender mejor por qué las decisiones de la Fed mueven tanto la curva, aquí tienes la guía sobre la Fed y cómo afecta a tus inversiones.
Cómo seguirla
En FRED puedes ver la serie histórica del diferencial 2Y-10Y con el ticker T10Y2Y. Cuando el valor es negativo, la curva está invertida. Es una de las series que reviso mensualmente.
Cómo usar estos tres indicadores juntos
Ninguno de estos indicadores funciona perfecto en aislamiento. Usados juntos dan un cuadro más completo:
Señal de expansión: PIB creciendo + PMI por encima de 50 + curva de tipos normal. El entorno más favorable para la renta variable.
Señal de alerta: PMI cayendo hacia 50 + curva de tipos invertida. Es el momento de revisar si tu cartera está bien diversificada y si tienes suficiente fondo de emergencia. No para vender, sino para estar preparado.
Señal de recesión: PIB negativo + PMI por debajo de 50 + curva invertida. Históricamente el peor momento para añadir riesgo. Pero también donde los mercados suelen anticipar la recuperación.
Mi regla personal: cuando todos los semáforos están en rojo, sigo con mis aportaciones mensuales — el DCA me protege — pero no hago movimientos adicionales de riesgo. Cuando están todos en verde, tampoco me vuelvo más agresivo. La estrategia no cambia, solo el contexto.
El petróleo como indicador adicional
Aunque no es uno de los tres principales, el precio del petróleo merece mención porque afecta a todo:
- Petróleo subiendo: señal de demanda global fuerte (positivo para la economía) pero también inflacionario (negativo si sube demasiado).
- Petróleo cayendo con fuerza: puede ser señal de expectativas de recesión — menos actividad económica, menos demanda de energía.
En 2020, el petróleo llegó a precio negativo por primera vez en la historia — el mercado anticipaba la paralización económica del COVID antes de que ningún dato oficial lo confirmara.
Para la economía española, el petróleo importa especialmente porque España importa casi toda su energía. Petróleo caro → inflación más alta → BCE sube tipos → Euríbor sube → hipotecas más caras.
En resumen
El PIB te dice dónde está la economía. El PMI te dice hacia dónde va. La curva de tipos te avisa de las recesiones antes de que lleguen.
Revisarlos mensualmente — 20 minutos al mes — te da un contexto macroeconómico que la mayoría de inversores particulares nunca tienen. No para hacer trading, sino para entender el entorno y mantener la calma cuando los mercados se ponen nerviosos.
Referencias
- PIB España — INE — Publicación trimestral del PIB español.
- PMI manufacturero ISM — EE.UU. — PMI manufacturero mensual de Estados Unidos.
- PMI eurozona — S&P Global — PMI compuesto de la zona euro.
- Curva de tipos 2Y-10Y (FRED) — Diferencial histórico entre el bono americano a 2 y 10 años.
- BEA — GDP (EE.UU.) — PIB trimestral de Estados Unidos.